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所以我们处于的周期位置是比较不一样的，相当于我们属于一个风险释放的低位，但是海外也是美国，属于相对比较高的一个位置。我们再往下空间不太大，但美国或者说美股往下的空间可能相对会是比较大的，所以这是基本面很重要的一个点。第3个方面就是估值。美国国债已经到了差不多0.5%的历史最低利率水平，而中国的10年期国债收益率还是在2.5%以上，中美两国的国债利差达到了两个百分点，属于历史上最高水平附近。

从金融周期的角度看，我国的去杠杆和房地产调整任重而道远，由此在未来相当长的时间给经济增长带来下行压力。企业和家庭部门债务问题已经到了很高水平，每一次宽信用虽然对短期增长有帮助，但加大未来的债务还本付息负担，挤压消费和投资需求，甚至加剧金融不稳定风险，经济应对外部冲击的脆弱性随着每一次宽信用而增加。近年来我国私人部门的还本付息负担高位企稳，这跟过去几年对融资性行业的杠杆调整和对影子银行的整顿有关。今年的信贷扩张依靠的就是过去两年调整提供的空间，但这个空间是有限的（图3）。

今年3月，浙江证监局和内蒙古证监局相继发布公告，宣布重罚券商相关违规涉及场外配资业务人员。有监管人士提出，要深刻反思并吸取2015年股票市场异常波动的教训，证券公司切实履行主体责任，要勤勉尽责，外部接入要严格规范，排查风险，营业部及从业人员不得为场外配资提供便利。

深陷控股权之争达近5年之久的*ST康达（000048）迎来意外转折，公司原董事长罗爱华被刑事拘留，京基集团终如愿入主*ST康达。*ST康达作为A股市场备受关注的一家公司，有着“中国证券史上最为血腥和惊心动魄的往事”，是名副其实的A股“故事大王”，如今又经过京基集团与*ST康达实控方华超投资控股集团的惨死互撕之后，京基集团又能带给它什么样的未来？

3．乐观声音较之前增多美媒报道，白宫国家经济委员会主任库德洛周二表示，中国已经取消了“一些贸易壁垒”，美国推迟部分关税升级作为善意回应。因此，“空气弥漫着一种乐观气氛，空气中有一些音乐……现在应该尽情享受”。另据多家外媒报道，美国商会CEO汤姆·多诺霍表示，根据他的经验，“当双方都有深刻、严肃、真正的需求时，就是达成协议最好的机会”，从两国实际情况来看，“达成一项真正的协议符合两国最佳利益”。虽然这些声音对局势发展不具有决定性影响，但是至少能体现出美国政商界大咖对未来走势的一种判断。

差异三是，财政缩小贫富差距，金融拉大贫富分化。金融行业是“嫌贫爱富”的，做的事情不是雪中送炭，而是锦上添花。信贷超发货币的另一个结果就是加大贫富分化。经济学文献有大量的研究说明信贷扩张和贫富分化是相辅相成的。财政天然有调节收入分配的功能，财政投放货币往往和收入分配的调节联系在一起，降低贫富分化。